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油价不会长期保持高位

2019年一季度,布伦特原油以54.12美元/桶开盘,以68.39美元/桶收盘。从开收盘价看,涨了14.27美元/桶,涨幅为26.37%。美国西得克萨斯中质原油(WTI)以45.77美元/桶开盘,以60.14美元/桶收盘,涨了14.37美元/桶,涨幅为31.4%。欧佩克一揽子原油以52.14美元/桶开盘,以67.23美元/桶收盘,涨了15.09美元/桶,涨幅为28.94%。

国际油价的持续上涨引发了需求侧的忧虑,油价未来走势更是各方关注焦点。笔者认为,今年二三季度,国际石油市场面临较大的供需压力,石油价格可能突破75美元/桶或达到80美元/桶,不过由于存在多种抑制因素,特别是美国总统特朗普将打压油价过快上涨,因此国际油价长期保持在80美元/桶以上高位的可能性不大。

一季度油價缘何大涨

2019年一季度国际石油价格之所以会走出一条不断上涨的曲线,主要原因是沙特阿拉伯等产油国的大力减产。到3月份,欧佩克原油产量已处于2015年2月以来的最低水平。

2018年11月,沙特阿拉伯原油产量达到创纪录的1102.1万桶/天,2019年3月下降到979.4万桶/天,处于四年来的最低水平。与2018年最高石油产量相比,3月沙特阿拉伯减产了122.7万桶/天。

因此,欧佩克承担的减产责任,基本上是由沙特阿拉伯一国承担的,且实际减产量已大大高于欧佩克应该承担的数量。

2019年一季度欧佩克的减产履约率之所以如此之高,还有一个重要的客观因素,就是委内瑞拉的被动减产。

2006年,委内瑞拉石油产量达到最高峰,为334万桶/天。近年来,委内瑞拉石油产量不断下降,到2019年3月10日前后,委石油产量下降到只有50万桶/天。

欧佩克之外的石油产量也在下降,加剧了供应紧张,其中减产主要来自美国和加拿大。

2018年12月,美国石油产量为1651万桶/天,2019年1月和2月分别下降到1633万桶/天和1638万桶/天,下降了18万桶/天和13万桶/天。与此同时,由于阿尔伯塔省生产商的强制性减产,2019年1月加拿大的石油产量下降了23.5万桶/天。

因此,虽然俄罗斯没有履行减产承诺,但是2019年一季度全球石油供应比2018年有较大幅度的减少。根据国际能源署的统计,2019年1月和2月分别减少了145万桶/天和179万桶/天。

二三季度仍存较强上涨动力

进入春夏季后,全球将迎来用油高峰期,市场供给较为紧张,国际石油价格面临较强的上涨动力。

国际能源署认为,2019年全球石油需求,二季度将比一季度增长80万桶/天、三季度将比一季度增长170万桶/天。

欧佩克预测,2019年全球石油消费将超过1亿桶/天的大关。2019年二季度全球石油消费将比一季度增长16万桶/天,三季度将比一季度增长157万桶/天。

作为世界第一大石油消费国,美国的石油消费存在明显的季节性。每年5月底到9月初为美国的驾车旅行高峰期,是美国石油产品需求旺盛的季节,汽油零售价格将处于一年中的最高水平,往往会拉高WTI的价格。

石油出口是沙特阿拉伯政府主要收入来源,对资金的渴求将使其尽最大可能推高油价。2015年-2017年间,沙特阿拉伯政府收入的70%左右来源于石油出口。也门的战争、2030远景目标的实施,都需要源源不断巨额的石油收入。但3月10日,沙特阿拉伯能源大臣法利赫明确表示,在今年6月底的会议前,不会改变联合减产的政策。

联合减产行动中,伊朗、委内瑞拉和利比亚不受限额的约束,但恰恰是这三国给国际石油市场的供给带来了较大的不确定性。

2018年11月5日,美国宣布对伊朗石油实施禁运,8个国家及地区暂获180天的豁免,2019年5月豁免到期。2019年2月,伊朗的原油产量为274.3万桶/天。委内瑞拉拥有世界第一大探明石油储量,今年3月上旬石油产量已下降到只有区区的50万桶/天水平。国际能源署认为,委内瑞拉石油产量下降趋势难以逆转。

2011年8月卡扎菲政府倒台以来,利比亚就一直内乱不止。2019年3月,利比亚原油产量为109.8万桶/天,主要供应欧洲。4月4日以来,哈夫塔尔领导的利比亚国民军开始进攻首都的黎波里,联合国秘书长古特雷斯的调停失败,美军撤出了特遣队,印度撤出了维和人员,意大利埃尼集团撤出了石油技术人员。内乱必然影响到该国的石油产出。

80美元/桶是天花板

尽管如此,当前仍存在着众多抑制油价上涨的因素,并有可能导致油价回调。

首先,对世界经济衰退的忧虑是油价挥之不去的阴影。

多家机构预测,今明两年美国经济增速将放缓至2.4%和2.0%,低于2018年的2.9%。4月2日,国际货币基金组织、世界贸易组织和欧盟,同时发布贸易问题拖累全球增长的预警,一致认为全球增长动能正在丧失,可能会陷入停滞状态。

其次,俄罗斯的立场决定联合减产的命运。

表:国际能源署和欧佩克对2019年二季度及三季度全球石油消费的预测

注:1.单位为百万桶/天;2.2019年二季度和三季度的增量,为与2019年一季度相比。 资料来源:国际能源署和欧佩克,2019年有关石油市场报告 制表:张玲

2018年12月,俄罗斯石油公司总裁谢钦就致信普京,认为联合减产协议将给俄带来战略威胁,给美国制造了领先优势,联合减产应该终止。2019年3月,俄罗斯能源部长诺瓦克称,不能保证减产协议延长至2019年底。

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